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特厚鋼板零割第三季度單季度營收165億

　　發(fā)布了2020年三季報(bào)。前三季度收入3.85億，同比增長38.57%；歸母凈利潤2.76億，同比增長44.74%；扣非歸母凈利潤2.16億，同比增長18.96%。其中，第三季度單季度營收1.65億，同比增長59.42%；歸母凈利潤1.37億，同比高增87.70%；扣非歸母凈利潤0.95億，同比增長42.68%。

　　第二季度營收、歸母凈利潤分別同比增長41.43%、41.23%，第三季度增速分別為59.42%、87.70%，三季度延續(xù)二季度的高增長，體現(xiàn)了下游較好的景氣度，訂單量持續(xù)增長，中功率激光加工控制系統(tǒng)及總線系統(tǒng)表現(xiàn)突出。前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為2.37億，同比增長26.85%，現(xiàn)金流充沛，收益質(zhì)量健康。

　　三季報(bào)毛利率81.97%，去年同期為81.57%，q345d鋼板切割高毛利率保持。前三季度研發(fā)投入占營收的比例為6.77%，去年同期為7.38%，保持較高投入且全部計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。前三季度期間費(fèi)用率為22.47%，相較去年同期的16.30%上升6.17pcts，q345d鋼板切割主要是管理費(fèi)用中包括了實(shí)施2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的計(jì)提費(fèi)用3143萬元。根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃，此塊費(fèi)用總計(jì)9488萬元，主要在2020和2021年攤銷，預(yù)計(jì)2020全年計(jì)提費(fèi)用為6032萬元，2021年2394萬元。

　　當(dāng)前我國中低功率激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，在中低功率領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)水平已達(dá)到國際，國內(nèi)市場占有率約60%；高功率激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域仍被國外品牌壟斷，國產(chǎn)品牌僅占約10%的市場份額，幾乎全部被占據(jù)。我們認(rèn)為的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力體現(xiàn)在兩方面：一、海外疫情嚴(yán)重，制造業(yè)有回流預(yù)期，景氣度復(fù)蘇。q345d鋼板切割2012年以來我國傳統(tǒng)的接觸式機(jī)床切割向激光切割加工方式的轉(zhuǎn)變處于持續(xù)過程中，目前市場上中低功率系統(tǒng)存在大量存量設(shè)，這些存量設(shè)未來每3-5年有更新迭代的需求。因此預(yù)計(jì)中低功率系統(tǒng)市場仍將保持穩(wěn)定增長。二、高功率領(lǐng)域有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。國產(chǎn)品牌中在高功率領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢突顯。

　　是國產(chǎn)激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域的“隱形冠軍”，競爭優(yōu)勢突顯，受益于制造業(yè)景氣度復(fù)蘇和國產(chǎn)替代趨勢。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)測2020-2022年EPS3.42/4.61/5.75元，對應(yīng)2020-2022年P(guān)E72.7X/53.9X/43.3X。
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