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特厚鋼板零割我國逆變焊機的比例將達到60

　　發(fā)布時間:2011年02月24日 16:40進入復興論壇來源：證券時報網(wǎng)

　　逆變焊機企業(yè)。主要產(chǎn)品是逆變手工直流焊機、半自動氣保焊機、氬弧焊機，是國內(nèi)自動化焊機企業(yè)，逆變手工焊機是目前的主流產(chǎn)品，占收入和營業(yè)利潤的43%，半自動氣保焊機是未來的主要發(fā)展目標，有望成為增長快的業(yè)務，焊接小車遠景很好，目前在收入占比中很小，短期內(nèi)對業(yè)績影響較小。產(chǎn)品綜合毛利率在27%左右。

　　焊接設市場廣泛。焊割設產(chǎn)品廣泛應用于建筑、機械制造、造船、鋼結(jié)構(gòu)、車輛制造、電建、管道、化建、鍋爐、橋梁等各行各業(yè)，是金屬材料應用過程中不可或缺的連接方式，全球大約60%的鋼材需要焊接。中國目前焊割設總市場份額200億左右，企業(yè)約900家，年產(chǎn)值幾百萬的有幾百家，行業(yè)集中度不高，導致行業(yè)內(nèi)淘汰率高，每年新進入企業(yè)與淘汰企業(yè)較多，09年收入3.87億，2010年有望達到6個億，在行業(yè)內(nèi)市場份額處于位置，預計在未來幾年將獲得較快增長動力，市場份額有望持續(xù)增加。

　　逆變焊機替代傳統(tǒng)焊機趨勢明顯。逆變焊機與傳統(tǒng)焊機的主要區(qū)別在于把普通市電經(jīng)整流后再逆變?yōu)楦哳l電流，逆變焊機具有體積小、重量輕、高效節(jié)能、動特性好、電流穩(wěn)定性高的優(yōu)點，發(fā)達國家逆變焊割設占弧焊設的比例達到60-70%，我國目前僅占30%，替代過程正在發(fā)展中，預計6-7年內(nèi)，我國逆變焊機的比例將達到60%以上，年均增長率將達到20%。

　　銷售方式好，現(xiàn)金流充足由于產(chǎn)品數(shù)量大，單價低，采用代銷方式，對經(jīng)銷商銷售一般采取款到發(fā)貨的銷售方式，這在焊割設行業(yè)內(nèi)是不多見的，盡管高讓利拉低了綜合毛利率(27%)，但推動了銷售額快速增長，且銷售收款良好，保持了良好的經(jīng)營現(xiàn)金流。

　　技術持續(xù)進步。將繼續(xù)加大研發(fā)投入，雖然可能短期內(nèi)提高研發(fā)、管理費用，但有利于的長遠增長和持久的競爭力。

　　估值與投資建議：我們預計瑞凌股份10、11、12年業(yè)績分別可達到0.80、1.15、1.44元，以11年40倍PE估值，合理價值約45.00元，給予“推薦”評級。

　　逆變焊割設應用于經(jīng)濟個各個領域，受宏觀經(jīng)濟特別是機械、鋼鐵、建筑、車輛、造船、橋梁等領域影響較大，如果宏觀經(jīng)濟整體下滑，逆變焊割設不可避免地受到不利影響。
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